A股超重磅：科创板来了！最利好谁？投资者有啥好处？全方位解读4大核心问题！

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导读：上海证券交易所将设立科创板并试点注册制，这个重磅消息犹如一枚惊雷在资本市场炸响。

来源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

记者丨李洁雪、谷风、王丹

11月5日，首届中国国际进口博览会开幕式上，国家主席习近平发表主旨演讲。习近平在演讲中提到，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。

受此消息影响，今天创投板表现抢眼：

证监会回应设立科创板：将把握好科创板试点的力度和节奏

11月5日下午，证监会以答记者问的形式回应了上午进博会上将在将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的消息。

证监会表示：

在上交所设立科创板是落实创新驱动和科技强国战略、推动高质量发展、支持上海国际金融中心和科技创新中心建设的重大改革举措，是完善资本市场基础制度、激发市场活力和保护投资者合法权益的重要安排。科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。

对于在科创板试点注册制的问题，证监会表示：

2015年12月全国人大常委会对实施股票发行注册制已有授权，在科创板试点注册制有充分的法律依据。几年来，依法全面从严监管资本市场和相应的制度建设为注册制试点创造了相应条件。同时，注册制的试点有严格的标准和程序，在受理、审核、注册、发行、交易等各个环节都会更加注重信息披露的真实全面，更加注重上市公司质量，更加注重激发市场活力，更加注重投资者权益保护。

与此同时，证监会透露将指导上交所针对创新企业的特点，在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，引导投资者理性参与。鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资，分享创新企业发展成果。

记者了解到，证监会和上交所将依据国家有关法律法规和政策，抓紧完善科创板的相关制度规则安排，特别是借鉴国际成功经验，完善上市公司信息披露，把握好试点的力度和节奏。

图/图虫

关注四大焦点

这一消息很快引来诸多机构人士的多方解读。

综合诸多观点来看，目前，市场各方对于科创板的观点较为多元化，存在看好和不看好的分歧，但较为统一的观点是：较多机构人士认为，从长期而言，这是利于A股市场不断回归理性的好事，炒壳风气将逐渐降温。

从短期来看，由于目前还没有进一步的细节信息，所以无法判断具体影响，但预期影响应该是分化的。

避免这一消息带来的短期负面冲击，关键在于要手握业绩优秀的优质标的。

仅从影响A股的角度而言，21世纪经济报道记者从各方讨论的情况来看，目前市场最关注的有以下三点：

1、是否会分流中小板和创业板？

从A股11月5日的盘面表现来看，市场在短期内确实受到了这一消息的冲击，尤其创业板在该消息发布后应声跌落，由上涨近2%直接翻绿截至午盘跌0.69%；深成指、上证综指走势也相似，截至午盘收盘该两大指数分别下跌1.04%和1%。

不过，对于“分流”一说，不少市场人士认为值得商榷。

有市场人士提出，一方面，注册制在科创板试点，以后新股没了来源或来源减少，沪深抽血效应会大降；另一方面，科创板的门槛不明确，届时什么人有资格买都还不知道，市场当即就下跌感觉还是非常不理性的。不过短期而言，这个思路可能导致部分资金流出。

2、壳价值是否会逐步消失？

对于这一疑问，市场的观点较为明确和统一。

市场综合认为，A股的壳股可能不会因为该消息而立马贬值，但是壳的大趋势会逐渐降温，这是必然的。

此外，有市场人士提出担忧，监管跟不上、法制跟不上的背景下盲目推行注册制，并不是好事，到时候不但壳公司无价值，炒概念的所谓高科技也一样没有价值。如果有步骤的推行注册制，就不会造成股市整体估值下降。

3、最受利好的是什么板块？

对于这一疑问，目前市场最新反映的就是创投相关个股。相关研究员迅速整理了直接持有创投公司股权的上市公司明细，以下是具体名单：

4、推出可能不会太快，投资者门槛可能较高

业内对于科创板何时推出的问题也较为关心。

对此，一位上市券商投行业务部负责人表示，可能不会太快。因为上交所和上海股交中心之间要理顺业务关系就需要不少时间，参与这个板块的交易估计投资者门槛较高。

在他看来，上交所将推科创板是上海科创中心的一项配套支持政策，京沪深各有一个针对科技创新企业的融资池子。也许一开始会对新三板和创业板有一定影响，但其实更要看未来的转板机制，但无论怎样，对创投市场都是一件好事。

机构全方位解读

那么，各方人士的具体观点是怎样的？我们来看一下其中部分机构人士的不同解读：

前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙：

上海证券交易所设立科创板并试点注册制，一个是为了支持新兴产业发展，上海设立科创板的想法已准备了几年，主要是对标深圳创业板，支持一些科技创新型企业上市。

而试点注册制，是为了让新股发行节奏和价格更加市场化，适应了经济发展的需要。

当然，试点注册制也不意味着大量扩容，建议交易所根据市场的状况控制新股发行节奏，防止对市场造成不利影响。

如是金融研究院首席研究员朱振鑫：

• 对宏观经济：利好。

扩大直接融资，刺激科技创新，利好实体经济。创业板九年四万亿市值，科创板条件更宽松，这对面临资本寒冬的实体经济来说是个好事。

• 对A股市场：分化。

高规格的重大改革，过去几年由于地方以及各部门的利益冲突一直没搞成，现在顶层直接推动，对市场长期发展肯定是好事，但短期来看，注册制开闸，市场可能担心拉低市场估值。

尤其是对创业板以及高估值的科技股是大利空，同类标的在科创板可以更便捷上市，已有标的稀缺性当然会下降。试想，如果750亿估值的今日头条能在科创板上市，你会怎么选择？

• 对拟上市企业：利好。

试点注册制，上市更便利，门槛更低，时间更快，独角兽不用背井离乡了。比如，今日头条是不是可以留住了？

• 对投资者：分化。

对存量投资者可能有短期冲击，但对增量投资者来说是利好，以前投不到BATJ，以后在科创板可能投到，毕竟还有好多没上市。

• 对VC/PE：利好。

主板市场上不去，海外市场太拥挤，这里将提供一个新退出渠道，对于度过资本寒冬不失为一个好消息。

• 对新三板：大利空。

中国版纳斯达克不用争了。新三板的冬天可能过不完。不过，优质的新三板公司多了个转板渠道，也不失为一件好事。

图/图虫

东北证券付立春：

• 科创板的设立有很强的必要性。

对于中国的双创、科技、新经济企业来说，在选择资本市场多了国内的一个方向。

过去，这些企业更多选择海外的资本市场，如纳斯达克或港交所等。中国资本市场现有体系里并没有一个这样的板块，与之完全适应。

另外，一些海外中概股公司，要回归中国资本市场，也没有完全对应的承接。为了更好服务实体经济，与实体经济特别是新经济的发展相适应，需要设立对应的一个板块。

中国经济转型升级处于关键阶段，金融特别是资本市场，需要相应提升，提供更好的更对应的服务。当前国际环境下，完善中国资本市场，提高资本市场的竞争力，也有一定迫切性。

• 通过增量改革，促进弥补一些缺陷。

中国的创业板还是审核制，很多上述的双创新经济企业，可能仍然难以获得创业板上市机会。如果投资交易过于活跃，一方面可能让这些企业更加短视，不利于他的长远发展。另一方面也会造成估值过高，股价波动剧烈的市场风险。

新三板企业数量非常庞大。作为全国性交易场所而言，为不少中小双创企业提供了融资。但二级市场交易不活跃，定价功能薄弱。特别是这两年深化改革与升级的进程，大大慢于预期。

尽管设立科创板难免对新三板与创业板构成一定冲击，形成一些重叠和竞争关系。不过，中国资本市场体系里的各个部分，都应该形成自己的特点和核心竞争力，立足于创新，更好地服务企业。这样才能形成良性竞争的、更具活力的资本市场格局。

• 作为全新事物，科创板的完善也需要一个过程。

早期在政策支持下，会有很多资源倾斜。市场关注度也会不断提高，甚至火热。但是初期的市场，本身会面临一定不完善性成本。

另外，中国资本市场上的投资理念与注册制并不非常的匹配。积极参与的同时，不能忽视潜在的市场风险。

在注册制背景下，在交易所体制里，选择投资科创板企业的难度更高。获得高收益的前提是要具有更强的投资及研究实力。如何高效地精选出估值合理、风险可控的优质企业，成为最关键课题。

而立足于跨板块、跨市场政策套利，面临的不确定性风险在增加。中国资本市场的参与者面临新的挑战。

英大证券首席经济学家李大霄：

上交所科创板筹划已久，是多层次资本市场的重要组成部分，完善资本市场结构的合理安排，也是支持双创的有力举措，支持创新创业就业的重要渠道，也是VC、PE的重要退出渠道，试点注册制是合理定价基础，使得二级市场的投资者接手价格不产生过度的偏离，完善资本市场的基础制度对保护投资者利益非常重要。这是一个重大事件，对中国多层次资本市场建设意义重大，影响深远。

华南某公募基金经理：

一切都开始了，这是一件好事，监管回归本质。

壳将彻底失去价值，这是必然。除非国企，否则门都没有。很多小券商未来会被淘汰。不过，这一消息对目前的A股市场算不算利好，短期还很难说，我只在乎企业的利润和质量，其它不关心。

华南某公募投资总监：

新三板本来也是类注册制，进去以后就出不来，感觉没啥用。打铁还需自身硬，上市公司质量不行，要对坑蒙拐骗成本较低的现状加以改进。

某职业投资人：

设立科创板、试点注册制，对于全市场而言是一大利好。

这意味着壳股价值降低到无限接近0，而主板继续实行核准制。科创板注册制，上市公司海量，价格会很低，主板的小公司将不再受到追捧，而主板的大公司将持续受到欢迎。这对主板市场是潜在的中长期利好。主板的IPO节奏也可以慢下来了。

21君

你又认为设立科创板会带来哪些利好呢？什么样的公司最受益？

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本期编辑 黎雨桐

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